Großartige Aktien auswählen

Wir wollen Dir zeigen, "großartige Aktien" von "großartige Unternehmen" zu finden. Mit unserer Checkliste helfen wir Dir, Deine Investitionsentscheidungen auf solide(re) Grundlage zu stellen. Wie im Kochbuch gehen wir Schritt für Schritt Fragen durch, an Hand derer Du evaluieren kannst, ob sich das Unternehmen als eine potenziell langfristige Investitionsentscheidung auszeichnet.

Das klingt nach Arbeit? Ja, das ist es. Die sorgfältige Prüfung potenzieller Unternehmenskäufe sind ein integraler Bestandteil der als "Value-Investing" bekannten Anlagestrategie. Wir stellen sie hier auf Basis der vier M des im vergangenen Jahr verstorbenen, legendären Investors, Charlie Munger vor.

Unter den vielen Strategien der Aktienauswahl ist sie sicherlich eine der kompliziertesten und daher wahrscheinlich nur für die wenigsten Investoren geeignet. Sie erfordert eine gute Vorbereitung, Durchhaltevermögen, konträres Denken und einen guten Gesamtüberblick über längerfristige Entwicklungen am Markt und in der jeweiligen Industrie.

Der sagenhafte Erfolg berühmter Vertreter dieser Anlagestrategie, wie Charlie Munger oder Warren Buffet zeigt aber auch, dass es sich lohnen kann, sich Value-Investing-Strategien mal genauer anzuschauen.

Management:

Munger ist der Meinung, dass die Qualität des Managements eines Unternehmens entscheidend für dessen Erfolg ist. Er sucht nach Managern, die ehrlich und kompetent sind und eine langfristige Perspektive haben.

Die Folgenden Fragen geben helfen Dir bei einer Einschätzung:

• Ist der CEO/die Geschäftsführung integer (gegenüber seinem/ihrem Unternehmen)
• Wie offen ist der Brief des CEO an die Aktionäre?
• Wie zufrieden sind die Mitarbeiter des Unternehmens?
• Hat das Unternehmen irgendwelche (langfristigen) Schulden?
• Wenn ja, könnten diese mit dem freien Cashflow eines Jahres beglichen werden?
• Verkauft oder kauft das Management seine Aktien?
• Redet das Management frei mit den Anlegern, wenn es gut läuft, hält aber den Mund oder weist die Verantwortung von sich, wenn es Probleme gibt?

Moat:

Dieser Begriff wird von Munger verwendet, um einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil zu beschreiben. Er ist der Ansicht, dass Unternehmen mit einem starken Moat ("Burggraben") langfristig eher erfolgreich sein werden, weil sie gegenüber der Konkurrenz bestehen können.

Die Folgenden Fragen geben helfen Dir bei einer Einschätzung, wie es um die Wettbewerbssituation des Unternehmens steht:

• Verfügt das Unternehmen über einen natürlichen Wettbewerbsvorteil?
• Wie schwer ist es, mit dem Unternehmen zu konkurrieren?
• Hat sich die Wettbewerbsposition des Unternehmens in den letzten drei Jahren vergrößert?
• Hat das Unternehmen den Gewinn pro Aktie, den Umsatz, den freien Cashflow und den Buchwert pro Aktie gesteigert?
• Habe ich eine Vorstellung vom Wachstum des FCF und der Eigentümergewinne?
• Gibt es eine billige ausländische Konkurrenz, die stärker werden könnte, obwohl sie den Heimatmarkt des Unternehmens noch nicht erreicht hat?
• Verfügt das Unternehmen über genügend Barmittel, um mehrere Jahre zu überstehen, wenn es Geld verliert?
• Wie sahen Umsatz und Gewinn während der letzten Rezession aus?

Mr Market:

Dies ist eine Metapher für den Aktienmarkt, der nach Mungers Ansicht oft irrational und emotional ist. Er ermutigt die Anleger, unabhängig zu denken und ihre Entscheidungen nicht von den Launen des Marktes beeinflussen zu lassen.

Die nachfolgende Liste sind keine Fragen - eher eine Gedankenstütze, die helfen soll, im Fall heftiger Marktbewegungen rational zu bleiben:

• Mr. Market ist immer verfügbar, um mit Ihnen zu handeln.
• Mr. Market ist oft emotional und irrational.
• Die Preise von Mr. Market spiegeln nicht immer den inneren Wert wider.
• Anleger sollten ihre Entscheidungen nicht von den Schwankungen des Mr. Market beeinflussen lassen.
• Anleger sollten sich auf den inneren Wert von Unternehmen konzentrieren.
• Anleger sollten bereit sein, von Mr. Market zu kaufen, wenn er Rabatte anbietet.
• Anleger sollten bereit sein, an Mr. Market zu verkaufen, wenn er Aufschläge anbietet.

Margin of Safety:

Der Sicherheitspuffer ist ein Puffer, den Munger in seine Investitionsentscheidungen einbaut. Er ist bestrebt, Unternehmen zu einem Preis zu kaufen, der deutlich unter ihrem inneren Wert liegt, wodurch sich das Verlustrisiko verringert.

Die Folgenden Bewertungsmethoden solltest Du Dir anschauen und abschätzen, wie weit weg der aktuell am Markt verlangte Preis vom intrinsischen oder "echten" Wert der Aktie entfernt ist.

• Berechneter Eigentümergewinn
• Prüfe, ob der Preis unter dem Ten-Cap-Preis/unter dem Preis der 8-Jahres-Rückzahlungszeit liegt.
• Prüfe, ob der Preis auf oder unter der Sicherheitsmarge liegt (35%-50%)
• Berechne den diskontierten Cashflow (DCF)

Wenn die Zahlen stimmen und Du hinreichend über das Unternehmen informiert bist, solltest Du Dir abschließend noch die folgenden Fragen stellen.

Meaning:

• Befindet sich das Unternehmen am Rande oder außerhalb meines Kompetenzbereiches
• Kaufen die Anlagegurus?
• Macht es mir Spaß, das Unternehmen zu studieren?
• Ist die Unternehmensphilosophie und der Markt, in dem das Unternehmen aktiv ist, leicht zu verstehen?
• Wächst der Markt?
• Gibt es eine starke Gewerkschaftsmacht/ starke Regulierungsthemen?
• Wie hoch wird die Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens in zehn Jahren sein?
• Verändert sich die Branche schnell?
• Wie hoch ist die Produktivität des Unternehmens in zehn Jahren?
• Was spricht gegen eine Investition in dieses Unternehmen/diesen Markt?

Wenn Du Dir zu all diesen Themen eine Meinung gebildet hast und der Preis aktuell in einem Umfeld ist, das Dir hinreichend Puffer gegenüber dem auf Basis aller verfügbaren Zahlen und Fakten errechneten Unternehmenswert gibt, kannst Du Dir mit gutem Gewissen eine Investitionsentscheidung zutrauen. Viel Spaß beim Analysieren.

Eine Value-Investing-Strategie wird sich nur für eine sehr kleine Anzahl Anleger eignen. Sie erfordert Geduld, Leidensfähigkeit und eine angeborene Art entgegen markt- oder landläufiger Meinungen zu denken. Oft wird man zu dem daneben liegen oder Trends verpassen. Dennoch kann man mit dieser Strategie ausgesprochen erfolgreich sein. Auf das vielleicht bekannte Beispiel eines erfolgreichen Value-Investors wollen wir kurz zum Abschluss schauen.

Warren Buffet ist das Paradebeispiel eines Value-Investors. Nicht umsonst gilt der US-Amerikaner als der vielleicht beste Investor aller Zeiten, der durch, kluges und überlegtes Handeln und langfristige, fast stoische Geduld sagenhafte Wertsteigerungen erzielen konnte, wie Abbildung 1 zeigt.

Abbildung 1: Die Entwicklung der Berkshire Hathaway Aktie seit März 1980

Der Schlüssel zum erfolgreichen Value-Investing liegt in einer gründlichen Analyse und einer strategischen Herangehensweise. Indem Du die Qualität des Managements, des Wettbewerbsvorteils (Moat), die Rationalität der Marktbewegungen (Mr. Market) und einen ausreichenden Sicherheitspuffer (Margin of Safety) bewertest, kannst Du fundierte Investitionsentscheidungen treffen. Nutze unsere detaillierte Checkliste, um potenzielle Unternehmen genau zu prüfen und langfristig stabile Investitionen zu tätigen. Mit Disziplin, Geduld und einem klaren Verständnis für die Fundamentaldaten kannst Du erfolgreich in großartige Aktien investieren.